Inflación proyectada versus inflación real

Por Eduardo Luis Fracchia (*)

En los últimos 10 años, las previsiones de inflación contempladas en la Ley del Presupuesto han presentado a posteriori una notable subestimación respecto al valor observado en la realidad.

Desde el año 2009 hasta el 2013, la subestimación de la inflación presupuestada se condice con la manipulación por parte del gobierno de las estadísticas de precios. Mientras que la inflación real fue en promedio 1,6 veces mayor a la presupuestada, la inflación medida por el INDEC resultó sólo 16 % superior a la prevista en el presupuesto.

En los últimos tres presupuestos aprobados durante el Gobierno de Cristina Fernández de Kirchner (2014, 2015 y 2016), la previsión de inflación contemplada continuó con la lógica de los años previos, contemplando de antemano valores muy por debajo de la inflación real".

En el año 2014, pese a la recesión económica, la inflación real resultó casi cuatro veces la inflación presupuestada. Además del menor valor contemplado de antemano, colaboró el impacto de la devaluación de ese año.

El mayor error de predicción se dio en el año 2016, cuando la inflación real fue 41 %, casi tres veces la inflación presupuestada. La significativa brecha con la inflación presupuestada (14,5%) se dio como consecuencia tanto de la baja previsión realizada durante el Gobierno de Cristina (presupuesto 2016) como por el traslado a precios del impacto de la devaluación durante el Gobierno de Mauricio Macri luego de la salida del cepo cambiario.

Durante los presupuestos de la actual gestión (2017 y 2018), la brecha entre la inflación presupuestada y la inflación real se redujo. En promedio, la variación de los precios luego del período resultó un 60 % mayor a la inflación presupuestada.

Entre las principales causas del error de predicción en la inflación prevista en el presupuesto podemos considerar la subestimación del gobierno respecto del fuerte impacto de los ajustes tarifarios y de la devaluación.

(*) Director del Área de Economía del IAE Business School de la Universidad Austral